广发证券-力合科技-300800-水质监测龙头第三方检测推进高增加

  ：定污染排放进入强监管年代。现在全国共有120万个污水固定排放源，仅10%装置在线监测设备，剩下排放源需托付监测组织展开监控，翻开450亿元/年第三方水质查验测验商场。坐拥深沉技能储藏及资金优势，布局第三方查验测验商场优势明显。依据2021年三季报及中环协发表，公司自主研制的“水质主动监测体系”取得。”

  2.公司深耕环境监督测定商场二十年，水质监测设备2019年市占率已达14.13%，并依据设备优势完结运营事务布局。

  3.双轮驱动下公司2016至2020年经营收入及归母净利润复合增速别离达30%和49%，净利率安稳30%+。

  4.展望后续，一方面“十四五”需求放量保证公司传统事务增加，另一方面第三方检测等形式开辟有望翻开生长天花板，公司成绩增加潜力杰出。

  6.（1）从传统监测设备及服务来看，生态环境部清晰“十四五”国控水质点位扩容80%叠加存量设备更新置换，“十四五”需求仍旧杰出；（2）《排污答应管理条例》3月正式履行，固定污染排放进入强监管年代。

  7.现在全国共有120万个污水固定排放源，仅10%装置在线监测设备，剩下排放源需托付监测组织展开监控，翻开450亿元/年第三方水质检测商场。

  9.依据2021年三季报及中环协发表，公司自主研制的“水质主动监测体系”取得2021年环境技能进步一等奖，首先完成100余项水质目标的主动监测，单条剖析样品才能超500个，并在北京、武汉两地发动第三方查验测验事务测验。

  10.到2021Q3公司货币资金+买卖性金融什物财物13.2亿元，财物负债率13%。

  11.依托深沉的技能及足够的资金“弹药”储藏，作为老牌监测龙头之一，首先发动第三方查验测验商场布局下优势明显。

  12.盈余猜测及出资主张：依托“十四五”传统设备及第三方检测订单开释，公司有望重回高增加赛道，估计2021至2023年完成归母净利润2.68、3.49和4.54亿元，对应最新PE估值21.6、16.6和12.7倍。

  13.考虑公司龙头特点及未来成绩增速，给予公司2022年25倍PE，对应合理价值36.55元/股，初次掩盖给予“买入”评级。

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